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两年前，孤独漂泊的青年知识分子萧涧秋在杭州葛岭度假，一人在湖边写生。
一群少女挥动着白色的纱巾欢快地跑着，洒下一路欢声笑语。忽然下起大雨，萧涧秋慌忙收起画架欲躲雨。姑娘们纷纷打开手中的各色雨伞。陶岚撑开一把红色的雨伞和姑娘们在雨中跑着。在这场突然降临的雨中二人匆忙交换了彼此的信物——陶岚的红伞和萧的画稿。次日，萧涧秋来邂逅的地方还伞，但遗憾的未能见到陶岚。
萧涧秋的同学李志坚投奔孙中山革命军，萧与之分手，意在寻找不同的出路。
两年后，历尽沧桑的萧涧秋应同学陶慕侃之邀到芙蓉镇中学任教。在船上与留洋归来的阔少钱正兴的随从发生冲突。一位清秀的少妇身着孝服背上背着一岁左右的孩子，双手捧着骨灰盒面无表情款款走来，她就是文嫂。她的出现，制止住了蛮横的随从，并引起萧涧秋的注意。
钱正兴家是芙蓉镇上的名门望族，父亲钱仲凯曾任财政部次长。这一天，镇上达官贵人前来为钱家少爷钱正兴接风。钱正兴的风度翩翩和留洋的身份使他成为全镇的名媛小姐瞩目的人，陶岚的姐姐陶静更是对他一见倾心。
芙蓉镇中学校长陶慕侃和教员们等待着萧涧秋，结果萧涧秋先去了陶家远近闻名的藏书阁。在那里他和陶岚不期而遇，二人几乎同时说出：“你的伞——你的画——”然后相对而笑。
萧涧秋遇到文嫂的亲戚三姨婆，得知文嫂的丈夫就是同学李志坚，已经在攻打惠州的战役中牺牲了。文嫂去上海追索抚恤无果，今后孤儿寡母生活无着，十分凄惨。萧涧秋心情十分沉重。
陶慕侃在家里设宴款待涧秋，席间陶慕侃介绍妹妹陶岚与涧秋相见。陶岚对萧涧秋的钟情之心溢于言表。
慕侃等人谈起涧秋在船上见过的寡妇，说她的丈夫是他们的高班同学，是位非常优秀的青年，对他的牺牲和寡妇的不幸境遇都不胜唏嘘。
钱正兴独自来到桃花园拍照。忽然，从镜头里发现一个冰清玉洁的少女，她正向着镜头方向微笑的走着。他忙按下快门拍下了这一瞬间。陶岚并没有发现有人在偷拍她。所以很自然的从钱正兴的身前走过。钱正兴看着远去的少女，他的心在跳……
萧涧秋在河边散步，遇见文嫂在河边洗衣服，小女采莲在一旁吹着肥皂泡，泡泡飞在空中，在阳光的折射下呈现出五颜六色的光环，涧秋被眼前的孤儿寡母所吸引。
钱正兴对陶岚一见钟情，让妹妹、陶岚中学同学钱可欣帮忙。钱可欣来到陶家，偶遇陶慕侃。钱可欣的出现引起陶慕侃对已故爱人的思念。
陶岚拟将钱可欣介绍给哥哥陶慕侃，不料，初恋受伤的哥哥不想再掀起内心情感的波澜。
为讨陶家欢心，钱正兴几次三番对陶慕侃提起他的妹妹钱可欣，但都遭到陶慕侃的婉言拒绝。陶岚对哥哥的往事很清楚，她很巧妙地让陶慕侃又见到了钱可欣。俩人渐生情愫。
涧秋去西村探望寡妇文嫂。只见她们母女饥寒交迫，家徒四壁。他以她去世丈夫同学的身份接济了她们。给了钱让她们买米，并答应送小女孩采莲去学校读书。令文嫂十分感动，为了孩子接受了萧的帮助。
涧秋从西村回到宿舍，陶岚正在等待他去她家弹琴。二人相偕来到陶家，在音乐与言谈的交流中两人感情不断增进。
陶岚给涧秋写了第一封情书，她敞开心扉倾诉出她的心声，在涧秋情感上掀起阵阵波澜。但在得知钱正兴加紧追求陶岚，陶夫人也有允婚之意以后，涧秋只能态度收敛，止步不前。但陶岚仍无所顾忌地与涧秋来往，并主动要求到中学任教，解除了涧秋的疑虑。
学校教师方谋暗恋上夏芸，十六岁的夏芸生性活拨可爱。她面临方谋的追随，不知如何是好，她与陶岚很投缘，便将方谋写给她的情书给了。
钱正兴正式向陶家求婚，陶岚断然拒绝。陶慕侃认为不妥，求计于涧秋，涧秋建议采取拖延的方法。
萧涧秋仍不断地关怀着文嫂一家，他每天接送采莲上学。陶岚关注着涧秋的这些举动，她认识了采莲，也很喜欢这个女孩。采莲三天没去上学，涧秋买了苹果去看她。采莲见了涧秋病也好了一半，谈笑间文嫂的破屋里充满了温馨。雨下大了，采莲说让肖伯伯就睡在这儿，弄得文嫂和涧秋都很不好意思。
钱正兴向陶慕侃提出辞呈。他指控是由于涧秋的插足导致破坏了他与陶岚的婚姻，这反而使陶岚明确向涧秋表明了爱意。
陶慕侃对陶岚语重心长，敬一片衷言，说萧涧秋令他失望，陶岚痛斥哥哥太自私。发誓爱涧秋的心致死不变！陶母对儿女们的婚事很是着急，与陶岚的二姨妈商量，先让陶静和夏云飞带头完婚。婚礼前夕，夏云飞和新结识的秦小姐逃婚去了上海。
姨妈训子，叫夏云飞跪对陶家认罪，陶母冷默无言，陶静一一数落，骂了个痛快，之后叫他滚出陶家，再也不想见到他。姨妈痛恨之极，自己给姐姐陶母跪下请罪。
涧秋烦恼之下在陶家喝醉了酒。陶夫人关心地照顾了他，陶岚关切地安慰着他，陶慕侃决定对钱正兴的辞职坚决于以挽留。
涧秋与陶岚的感情如春暖花开，与日俱增。涧秋也倾全力照顾着文嫂一家的生活。他对采莲和弟弟阿宝就像对自己的儿女一样，关心他们的成长。渐渐地从校内、校外，一股攻击的逆流向肖涧秋袭来。教师们分成两派，对涧秋行为是非展开了争论。镇上的大人们中间则飞短流长，议论纷纷。三姨娘找到文嫂，探问虚实。村里的孩子们欺负采莲，她跑回家，向文嫂哭诉：“他们说我有个野爸爸。”涧秋对这套舆论置之不理，抱着“笑骂由人笑骂，我行我素而已”的态度。文嫂却只能忍受着内心的创痛，以快乐的外表接待涧秋。陶慕侃劝妹妹陶岚尊重舆论，注意言行，陶岚大不以为然。
陶慕侃与钱可欣在陶岚的帮助下又见面了，表示她与陶慕侃永不分离。
三姨娘介绍了一位中年的商人吴子豪给文嫂。这人很看重文嫂的容貌和贤慧，愿意娶她为妻，但为文嫂所拒绝。
钱正兴主动登门，假意讨好涧秋，询问涧秋所爱。涧秋明确告诉他爱的是陶岚。钱正兴恳求涧秋把陶岚让给他，否则他就要自杀。并表示如涧秋与文嫂结婚，他将赞助巨款，涧秋鄙夷地将他赶出门去。钱正兴声言涧秋已同意将陶岚让给他，要陶岚同意婚事。陶岚质问涧秋，得知实情。钱可欣痛斥钱正兴的所为，而且声言，如果他一意孤行，她将把阿香的事公诸于众，钱正兴向钱可欣发誓，决不做对不住她和陶家的事。
陶岚误会涧秋和文嫂的关系，痛苦地将心事告诉了哥哥陶慕侃，陶慕侃劝她远离涧秋，陶岚与涧秋分手。陶岚痛苦之极，可欣来安慰她。谈起涧秋和她分手的事，可欣表示反对。更不同意陶岚和自己哥哥订婚，而且说出来钱正兴不是好人。陶岚表示她只是不喜欢钱正兴而已，她不相信钱正兴不是好人。钱可欣正要说出陶静的事，被陶慕侃打断了。陶慕侃训斥了可欣的幼稚，可欣批驳了陶慕侃的中庸，二人不欢而散。
钱正兴回到家里质问妹妹钱可欣，说她要置他于死地而后快。钱正兴来文嫂家探望，他佯装同情文嫂的处境，并告诉他要和陶岚订婚了，并说萧涧秋对他说过，如何喜欢她，并很想为她和涧秋充当红娘。文嫂对钱正兴所为没有任何防线，但直觉告诉她，这里面可能有什么文章。
涧秋来看文嫂，文嫂之字未提钱正兴来过家里，但涧秋看见桌上的礼品，便问起文嫂谁来过家里？文嫂只好告诉了涧秋，钱先生是来告诉她，陶小姐要与钱先生订婚了，萧涧秋恍然大悟钱正兴来文家的目地。文嫂劝涧秋，陶岚是个很不错的女子，他不应该放弃陶岚。
又一个春暖花开的早春二月。就在这个时候，钱正兴利用爱欺负人的学生阿福在镇上大量散发肆诽谤文嫂和涧秋的传单。“传单”象雪花一样在芙蓉镇的上空飞扬，铺天盖地，传单覆盖了小镇……
儿子阿宝一场大火受惊之后又染上了热病，病势日渐沉重，文嫂焦虑万分。涧秋日夜护理，甚至卖掉心爱的手表筹钱，但孩子仍不幸夭折。孩子的死使文嫂丧失了生活的勇气和信心，她自己的身体也因为挨了一棒越来越差。
一个雷雨交加的日子，文嫂悄然离开芙蓉镇。涧秋四处寻觅，终于在文嫂丈夫的衣冠冢处找到了文嫂和采莲。
涧秋表示，只要他活着，决不让文嫂他们离开自己，他有责任为已故朋友照顾好遗孀，并认彩莲为自己的女儿。彩莲流着泪叫了一声“爸爸”。文嫂拒绝了这种不清不白的关系。
涧秋下定决心娶文嫂为妻，认为只有这样才能救她，并大这一决定告诉了陶岚，陶岚痛苦之极，戳穿他不是真爱文嫂，而是同情，怜悯……肖涧秋陷入两难之中。
涧秋经过反复思索，他向文嫂求了婚，答应今后由他来照顾文嫂全家的生活，而且表示办完婚事，就一起离开这块使人伤感的地方，永远不回来……文嫂受到极大的震动，但自卑阻碍了她的念头。
钱正兴因得不到陶岚而对肖涧秋产生更加强烈的嫉恨，他想方设法至肖涧秋于死地而后快。
一天，县府警长带领警员突然出现在学校教员办公室，声称要将肖涧秋押走。陶慕侃要问明情由，警长出示了公文，告知奉县长之命，以赤色嫌疑逮捕肖涧秋赴县里审问，他们只是奉命行事。肖涧秋只好跟随他们被押进县监狱关押。
县长亲自审讯肖涧秋，让萧交代与赤色分子的联系，在学校读书会，学生剧团有什么活动，肖涧秋义正辞严辞，予以驳斥，申明并无任何赤色活动。县长一无所获。陶慕侃也代表学校和师生向县长申诉肖涧秋并无任何赤色活动，力保肖涧秋。
县府师爷在狱中请肖涧秋喝酒，暗示萧的的被捕系得罪了钱家。萧将这一消息告诉了前来探监的陶岚。
陶岚告诉陶慕侃：肖涧秋被捕原自钱家的诬告，现在当局为抗击北伐军大肆逮捕“赤色分子”。甚至不经审问，无需证据，格杀勿论。本县就枪毙了十几个，萧君现在危在旦夕，必须设法营救。
陶慕侃找钱中凯请他出面保释肖涧秋，被钱婉言拒绝。
陶岚找到钱正兴，表示如果他能保释肖涧秋便答应嫁给他。不料，钱正兴一反常态，拒绝了陶岚。陶岚痛苦之极求助钱可欣，钱可欣力劝钱正兴。
文嫂四处探听涧秋被抓一事，陶岚将钱正兴拒绝她的事告诉了文嫂，文嫂劝她不要着急，车到山前必有路，大家一起来想办法。
为拯救涧秋出狱，文嫂应允了吴子豪的婚约。吴答应立即去求省里作官的兄长解救涧秋出狱。
文嫂带采莲到大牢去探望涧秋。涧秋见到文嫂十分感激，并让文嫂等着他出狱后要给她一个惊喜，文嫂含泪强笑。涧秋那里知道为了救他，文嫂付出多大的代价。忽然，采莲吹起肥皂泡，五颜六色的泡泡飞在黑暗的大牢里，肖涧秋期盼着泡泡不要破灭。
涧秋出狱。陶慕侃和于伟强、朱天宇等师生们在学校门口迎接。他来到文嫂家，不料，大门紧锁，文嫂已经搬家了。他四处打听也不得而知。
涧秋从陶慕侃那里得知陶岚和钱正兴去了上海，他四顾茫然。陶岚从上海赶回来见到萧涧秋。萧态度冷淡，只问文嫂的下落。陶岚情绪冲动地追问萧涧秋到底爱谁？肖涧秋也反问她，你呢？情急之中，陶岚险些说出为了救萧涧秋出狱她作出的牺牲，肖涧秋表明，娶文嫂的初衷仍未改变。陶岚忿忿而去。
钱正兴追回芙蓉镇，对陶岚解释，陶岚不听。他又采取威逼利诱的手段，说出他能让肖涧秋怎么出来，也能让他怎么进去之类的话来迫使使陶岚屈服。
涧秋找不到文嫂，只好在文嫂家附近租房住下来。学生们都来这里探望他，他和学生们又组织起学生读书会。
一天，肖涧秋在小街上散步，忽然看见采莲的身影闪过，他急忙追到了采莲，同时也找到了文嫂。涧秋问文嫂为什么躲着不见他，文嫂掩饰着自己内心的痛苦，借口说那所房会勾起他对阿宝和志坚的思念。
钱正兴以为自己得逞了，便对父母坦言要娶陶岚。钱家为儿子正式前去陶家提亲，陶母应允。择日举行订婚仪式。
陶慕侃找到钱正兴，问到他和陶静的事，钱正兴矢口否认。钱正兴回到家里质问钱可欣，说她要至他于死地而后快，指责她如果将陶静的事捅出去，他决饶不了她！钱仲凯也来对可欣施加压力。
涧秋仍然每天接送采莲上学，采莲在班上再次受欺负，她终于压抑不住内心的委屈，当着众多师生的面扑进萧涧秋的怀抱，冲动地喊着“爸爸”。萧涧秋爱怜地紧紧呵护着她。这一幕深深刺激了在场的陶岚。
陶岚在话剧社的表演中宣布这是她的告别演出《娜拉》，以后她将离开芙蓉镇。面对台下的涧秋，热泪盈眶。
演出结束后，陶岚去看文嫂，告诉文嫂她要与钱正兴订婚的消息。文嫂听罢十分惊讶，她乞求陶岚不要离开萧涧秋，决不能辜负萧涧秋对她一片真情。但陶岚赌气地告诉文嫂，她自己更喜欢钱正兴，她并不爱萧涧秋。
钱可欣冲动地告诉文嫂，萧涧秋和陶岚深爱着对方，正是因为涧秋同情她，才导致他们两人分手。文嫂听了这话，如遭晴天霹雳。
文嫂美好的幻想破灭了，眼看临近对吴子豪结婚许诺日子，她下决定离开涧秋——。吴子豪来到文嫂家将结婚的日子定下来，文嫂什么话也没有说，吴子豪问她是不是后悔了？文嫂表示自己一点也不后悔，并十分感谢吴子豪对她的帮助，还说了一些让吴费解的话。
采莲跑去学校找萧涧秋说妈妈要下嫁吴子豪，萧震惊不已。他带着自己的箱子来到文嫂家。文嫂不知所措，涧秋表示从今后不离开文嫂这个家了，一定照顾好他们。文嫂将箱子提出门去，涧秋不知所措，文嫂见涧秋铁了心肠，她只好自己走了。
采莲苦苦地哀求妈妈，不要妈妈改嫁，要嫁就嫁给萧伯伯，她不想离开萧伯伯。文嫂只好骗采莲，答应不嫁吴子豪。采莲信以为真，跑回家把这好消息告诉了萧涧秋。
涧秋听三姨娘说文嫂还是答应嫁给吴家做二房。涧秋呆愣着，忽地冲出门去质问文嫂。
钱正兴积极准备与陶岚订婚的事情，陶岚却与肖涧秋去了梅园。天上也下着蒙蒙细雨，二人分别打着红色雨伞，默默地在雨中行走。
陶岚表示支持涧秋与文嫂结合，并祝愿他们幸福。肖涧秋问她为什么选择钱正兴？陶岚说这也许是缘分。肖涧秋也祝愿她幸福，陶岚哭着跑远了。肖涧秋失落地看着远去的陶岚……鲜红的雨伞渐渐消失在雨中。
几经周折的陶慕侃与钱可欣终成眷属。这一天，陶家张灯结彩迎娶钱可欣。姨妈家人也前来祝福，夏芸和方谋结伴而来。陶岚也决定与钱正兴订婚。陶静得知陶岚与钱正兴要订婚的消息，她去质问钱正兴，钱正兴毫无顾及的告诉了陶静，她们姐俩他都喜欢，如果她同意的话，娶陶静作二房。陶静大怒，钱正兴因怕出事假意稳住她。愚蠢的陶静对钱正兴仍心存幻想。
陶岚和钱正兴订婚的日期就要到了，钱可欣和陶慕侃商量后决定把钱正兴和陶静的事告诉陶岚，阻止陶岚的这一决定。陶岚听罢几乎发疯了。
订婚之日，钱正兴找不到陶岚，他假意答应陶静一起去国外，却在码头上把陶静甩掉。淋了一场大雨的陶静流产。钱正兴怅然离开芙蓉镇。陶岚绝望之下毅然离家。
涧秋为文嫂翻盖了新房，准备办喜事，他鼓励文嫂勇敢地生活下去。
文嫂试探地提起陶岚失踪的事，涧秋怅然失色，情绪低落。文嫂明白了，他其实爱的是陶岚。
吴家张灯结彩，花轿临门前来迎娶文嫂。不料，文嫂家大门紧锁。
夕阳中，文嫂来到河边，幻觉中，见涧秋带采莲在河边吹泡泡，随着五彩的泡泡他们越跑越远，不时传来他们的笑声。文嫂看到离她越来越远的他们，向大河的深处走去……
萧涧秋和采莲吹的泡泡充满画面，然后一个一个地破了……涧秋和采莲发现文嫂失踪。匆匆来到河边，却不见文嫂的踪影。他们到处寻找，回到家来，发现在屋子中央醒目的挂着一套漂亮的婚礼服，这是文嫂为陶岚一针一线缝好的。涧秋痛不欲生。他深知，文嫂是为社会舆论的唇枪舌箭而死。涧秋不辞而别，离开了芙蓉镇。他写信给陶岚，告知不再回来，他要带采莲去追寻光明的未来。
涧秋临行前带采莲到文嫂墓前辞行，遇见吴子豪也在此默哀。吴对萧讲起文嫂为了救涧秋出狱而答应与他结婚的事，说文嫂的死自己感到万分内疚。只听涧秋撕心裂肺的一声惨叫：为什么，这是为什么呀……这声音回荡在山野。
赶回芙蓉镇的陶岚悲痛欲绝，她一定要让哥哥把涧秋找回来，陶夫人也同意把女儿许给涧秋。陶慕侃希望妹妹敢于追求自己的所爱。
陶岚辗转各地，几经艰难。在上海的一个广场上，人们集会游行。春雨绵绵，众人撑起雨伞，俯瞰下去，各色各样的伞组成不同的色块，这当中，相邻的两朵红伞分外显眼。陶岚依然打着那把红伞，涧秋下意识以及地茫然四顾，但谁也没有看见谁……
雨雾弥漫，在茫茫人海中各自都在寻找另一半的茫然和不知所措以及未卜的命运。